삼성전자에 대한 외국계 투자은행(IB)들의 목표주가 상향 움직임이 이어지고 있습니다. 2026년 5월 이후 여러 외국계 IB들이 삼성전자 목표주가를 줄줄이 올리고 있으며, 이는 단순히 반도체 업황 회복 이상의 구조적인 변화에 주목하고 있음을 시사합니다.
핵심적인 실적 개선과 전망
외국계 IB들이 삼성전자를 다시 높게 평가하는 가장 큰 배경은 예상 영업이익의 큰 폭 증가와 미래 실적에 대한 긍정적인 전망입니다.
메모리 업황 회복과 AI 수요
인공지능(AI) 데이터센터용 수요가 폭발적으로 늘어나면서 메모리 반도체 수요가 공급을 크게 초과하고 있습니다. 골드만삭스는 이러한 공급 부족 현상이 2027년에 더욱 심화되고 2028년까지도 지속될 것으로 전망했습니다. 이는 메모리 가격 상승과 삼성전자의 수익성 개선으로 직결될 것이라는 분석입니다. 맥쿼리는 2026년 2월, 골드만삭스는 3월에 이미 삼성전자의 주당순이익(EPS) 및 영업이익 전망치를 대폭 상향 조정한 바 있습니다.
장기 공급 계약을 통한 안정성
과거 메모리 시장의 약점이었던 실적 변동성을 줄이는 구조적 변화도 목표주가 상향의 중요한 이유입니다. 삼성전자는 주요 빅테크 데이터센터 고객사들과 장기 공급 계약(LTA)을 체결하는 데 성공했습니다. 이는 미래 수익의 안정성을 확보하고 가격 하락 방어력을 높이는 요인으로 평가받고 있습니다.
HBM 경쟁력 강화
고대역폭메모리(HBM) 시장에서의 경쟁력 강화 역시 핵심적인 상향 동력입니다. SK하이닉스가 HBM 시장에서 선두를 달리고 있지만, 삼성전자는 마이크론을 제치고 2위로 올라서며 2026년 HBM 매출 24조 원, 점유율 29%까지 회복할 것으로 예상됩니다. 삼성전자는 메모리, 파운드리, 시스템 반도체를 모두 아우르는 통합 솔루션 기업으로서 AI 시대의 수혜를 폭넓게 받을 것으로 기대됩니다.
밸류에이션 매력과 주주환원
여전히 저평가된 밸류에이션
최근 주가가 상승했음에도 불구하고 삼성전자의 밸류에이션(실적 대비 주가 수준)은 여전히 매력적이라는 평가입니다. 에픽AI와 NH투자증권에 따르면, 삼성전자의 2026년 실적 전망치 기준 주가순자산비율(PBR)은 2.1배, 주가수익비율(PER)은 9.5배로, 세계 3위 메모리 반도체 업체인 미국 마이크론 대비 낮게 형성되어 있습니다. 이는 추가적인 주가 상승 여력이 크다는 분석에 힘을 싣고 있습니다.
적극적인 주주환원 정책
삼성전자는 적극적인 주주환원 정책을 통해 주주 가치 제고에 나서고 있습니다. 최근 7조 2천억 원 규모의 자기주식 매입을 결정했으며, 이후 5조 3천억 원 규모의 소각을 단행했습니다. 이는 총 14조 6천억 원에 달하는 사상 최대 규모의 자사주 소각입니다. 상반기 중 추가 소각 계획도 발표하여 주주 친화 기업으로서의 면모를 강화하고 있습니다.
주요 외국계 투자은행의 시각
골드만삭스는 최근 삼성전자의 12개월 목표주가를 기존 48만 원에서 49만 원으로 상향 조정하며, 2026년부터 2028년까지의 주당순이익 추정치도 약 2% 올려 잡았습니다. 특히 골드만삭스는 삼성전자를 8월 아시아·태평양(APAC) 컨빅션 리스트에 새롭게 편입하며 최선호 종목으로 지목했습니다. 노무라(67만 원), JP모건(40만 원) 등 다른 외국계 IB들도 긍정적인 목표주가를 제시하며 삼성전자의 미래 성장성에 높은 점수를 주고 있습니다. 이들은 현재 실적보다는 앞으로 1~2년 뒤의 전망을 중요하게 보고 있습니다.
잠재적 리스크 요인
긍정적인 전망에도 불구하고 몇 가지 잠재적 리스크 요인도 존재합니다. 삼성전자 노조의 파업 리스크는 단기적인 생산 차질과 영업이익 감소로 이어질 수 있습니다. JP모건은 임금 인상에 따른 영업이익 영향을 최소 -7%에서 최대 -12%로 추산하기도 했습니다. 또한, 중국 메모리 반도체 업체의 기술 추격 역시 장기적인 관점에서 점유율 및 평균판매가격(ASP) 하락 압력으로 작용할 수 있습니다. 그러나 시장에서는 이러한 변수에도 불구하고 AI 메모리 산업의 구조적 성장이 삼성전자의 주가 상승을 이끌 것이라는 분석이 지배적입니다.
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