2026년 코스닥 시장은 고질적인 저평가 문제로 인해 투자자 신뢰 회복과 활성화가 시급한 과제로 떠올랐습니다. 이러한 배경 속에서 코스닥 투자 의무비율 도입은 시장의 구조적 문제를 해결하고 혁신 기업의 성장을 지원하기 위한 핵심 방안으로 주목받고 있습니다.
코스닥 시장 저평가 현황과 진단
2026년 2월 말 기준, 코스닥 상장사의 41%가 PBR(주가순자산비율) 1배 미만으로 거래되고 있습니다. 이는 기업의 시장가치가 청산가치보다 낮다는 의미로, 시장 전반에 대한 투자자 신뢰 부족을 보여주는 구조적 문제로 진단됩니다.
코스피 상장사 역시 63%가 PBR 1배 미만 상태에 머물고 있어, 국내 증시 전반의 심각한 저평가 현상이 심화되고 있음을 알 수 있습니다. 이러한 저평가는 지배주주 중심의 의사결정으로 인한 소수주주 권익 보호 미흡 등 복합적인 원인에서 비롯됩니다.
- 2026년 코스닥 상장사 41%가 PBR 1배 미만으로 심각한 저평가 상태입니다.
- 시장가치가 청산가치보다 낮은 구조적 문제 해결이 시급합니다.
- 코스피도 63%가 PBR 1배 미만으로 증시 전반의 저평가가 심화되고 있습니다.
투자 의무비율 도입 필요성
이동훈 코스닥협회장은 최근 인터뷰에서 코스닥 시장 활성화를 위해 장기 자금 유입이 필수적임을 강조했습니다. 그는 연기금의 코스닥 투자 최소 의무비율 도입이나 코스닥 우량주 신규 지수 개발 등을 통해 기관 자금이 지속적으로 유입될 수 있는 시장 환경 조성이 시급하다고 제안했습니다.
이는 코스피 중심의 수급 및 패시브 자금 구조에서 비롯된 코스닥 공동화 우려를 해소하고, 혁신 벤처기업의 도약 플랫폼인 코스닥 생태계 전반의 신뢰 약화를 막기 위한 정책적 유인 마련에 목적이 있습니다.
연기금 역할과 해외 사례
정부는 연기금의 코스닥 시장 투자를 확대하기 위해 다양한 방안을 모색 중입니다. 기획재정부는 연기금 평가 기준에 코스닥 지수를 5% 반영한다고 밝혀, 기관 자금의 코스닥 유입을 유도하고 있습니다.
국민연금 등 주요 기관 투자자의 코스닥 투자 비중 확대는 일본 공적연금(GPIF)이 자국 주식 투자 비중 확대를 통해 증시 체질 개선에 성공한 사례를 참고할 만합니다. 연기금 자산배분 가이드라인에 코스닥 투자 최소 의무 비율 신설이나 벤치마크 지수 내 코스닥 우량주 비중을 현실화하는 방안도 검토되어 든든한 수급 안전판 역할을 할 것으로 기대됩니다.
2026년 3월 17일부터 비상장 벤처 혁신기업에 개인도 쉽게 투자할 수 있는 기업성장펀드(BDC) 제도가 새롭게 도입되었습니다. 이는 벤처 혁신기업에 모험자본을 공급하고 일반 투자자에게 기업 성장에 따른 수익 배분 기회를 제공하여 코스닥 시장의 간접적인 활성화에도 기여할 수 있습니다.
코스닥 활성화 정책의 다각화
코스닥 시장의 신뢰도와 경쟁력을 제고하기 위한 정책적 변화는 다양하게 추진되고 있습니다. 첫째, 승강제 도입을 통해 코스닥 시장을 프리미엄, 스탠더드, 관리군으로 나누어 기업의 재무 상태와 성장성에 따라 소속 구간을 달리하고 있습니다.
둘째, 동전주 퇴출 정책이 2026년 7월부터 ‘1000원 룰’ 시행과 함께 본격화됩니다. 일정 기간 1000원 미만으로 거래되는 기업은 관리종목으로 지정하고, 유예 기간 후에도 주가가 회복되지 않으면 상장폐지를 검토하는 방식으로 부실기업 정리를 통해 시장 신뢰를 높입니다.
셋째, 액티브 ETF 도입은 2026년 3월 삼성액티브자산운용, 타임폴리오자산운용 등에서 상품이 출시되며 시장에 새로운 변화를 가져왔습니다. 운용사가 직접 종목을 선별하고 비중을 조정하는 방식으로, 테마형 장세에서 펀더멘털에 따른 종목 장세로의 전환을 유도합니다.
넷째, 코스닥 중소 벤처기업 특성을 고려한 규제 차등화도 필요하다는 목소리가 높습니다. 대기업 중심으로 설계된 획일적인 공시 지배구조 규제는 코스닥 기업의 상장 유지 부담을 가중시키므로, 기업 체급과 인프라를 고려한 실질적인 차등화가 요구됩니다.
- 2026년 코스닥 시장은 승강제 도입, 동전주 퇴출 등 구조 개편 정책을 추진합니다.
- 3월부터 액티브 ETF가 출시되어 펀더멘털 기반의 종목 장세 전환을 기대합니다.
- 중소 벤처기업 특성을 반영한 규제 차등화 필요성이 제기되고 있습니다.
기대 효과와 해결 과제
상장폐지 요건 강화로 부실기업이 정리될 경우 코스닥 후행 순이익은 3조6000억원에서 6조2000억원으로 71% 증가할 것으로 전망됩니다. 자기자본이익률(ROE) 역시 1.5%에서 2.8%로 개선될 것으로 예상되어, 높은 PER을 정당화할 최소한의 수익성 기반이 마련될 수 있습니다.
정부의 코스닥 지수 3000 달성 목표는 단기간에 쉽지 않지만, 실적 개선과 수급 유입이 동반된다면 한 단계 높은 지수 레벨이 가능할 것입니다. 다만, 승강제 도입 시 하위 구간 기업에 대한 ‘낙인 효과’ 우려나, R&D 중심 바이오텍 등 성장기업의 위축 가능성에 대한 면밀한 검토가 필요합니다.
코스닥 시장 활성화를 위한 정책들이 단기 실적 위주의 기업 운영을 유도하거나, 성장 잠재력이 큰 혁신 기업에 불리한 영향을 미칠 수 있다는 우려가 제기됩니다. 업종별 특성을 고려한 세심한 정책 설계가 중요하며, 시가총액이나 주가 같은 정량 기준만 적용할 경우 유망 혁신기업까지 위축될 수 있습니다.
자주 묻는 질문
Q. 코스닥 투자 의무비율은 언제 도입될 예정인가요?
2026년 4월 현재, 코스닥 투자 의무비율 도입에 대한 논의가 활발히 진행 중이며, 구체적인 시행 시기는 아직 확정되지 않았습니다. 정책적 공감대는 형성되어 있으나, 방식에 대한 의견 조율이 필요한 상황입니다.
Q. 연기금의 코스닥 투자 확대는 어떻게 이루어지나요?
연기금 평가 기준에 코스닥 지수 반영, 자산배분 가이드라인 내 최소 의무 비율 신설, 벤치마크 지수 내 우량주 비중 현실화 등 다양한 방안이 검토되고 있습니다. 일본 GPIF 사례를 참고하여 수급 안전판을 마련하려 합니다.
Q. 코스닥 시장 활성화를 위한 다른 정책들은 무엇이 있나요?
2026년 7월부터 동전주 퇴출을 위한 ‘1000원 룰’ 시행, 시장을 세분화하는 승강제 도입, 3월부터 시작된 액티브 ETF 활성화, 그리고 중소 벤처기업을 위한 규제 차등화 등이 정부 정책으로 추진되고 있습니다.
Q. 코스닥 투자 의무비율 도입 시 예상되는 문제점은 무엇인가요?
강제적인 의무비율 도입은 시장 자율성을 침해하고, 연기금의 운용 효율성을 저해할 수 있다는 우려가 있습니다. 또한, 하위 등급 기업에 대한 ‘낙인 효과’나 단기 실적 위주 경영으로의 변질 가능성도 제기됩니다.
Q. 기업성장펀드(BDC)는 코스닥 투자 의무비율과 어떤 관련이 있나요?
기업성장펀드(BDC)는 2026년 3월 17일 도입되어 비상장 혁신기업에 대한 투자를 확대하는 제도입니다. 이는 코스닥 시장의 성장 동력을 강화하고 모험자본 유입을 촉진하여 간접적으로 시장 활성화에 기여할 수 있습니다.
2026년 코스닥 시장의 고질적인 저평가 문제를 해결하고 혁신 기업 성장을 지원하기 위한 투자 의무비율 도입 논의는 연기금의 적극적인 역할과 함께 다양한 정책적 변화를 모색하는 중요한 전환점이 될 것입니다.
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